調査研究
研究会一覧2024年度
不確実性がASEAN等新興国の国際資本移動に及ぼす影響
概要
本研究の目的は，不確実性が新興国の資本移動に及ぼす影響を，ASEAN諸国に焦点をあてながら実証的に分析することである。近年，不確実性指標を構築する研究（Baker et al 2016; Ahir et al 2022）が増えているが，不確実性指標が資本移動に及ぼす研究はChoi et al (2023)など少数である。
世界金融危機以降，欧州債務危機，米中貿易摩擦，COVID-19パンデミック，ロシアによるウクライナ侵攻など，世界経済の不確実性を高める出来事が続いており，国際資本移動もその影響を受けている。不確実性が高い状況ではリスク・プレミアムが高くなり、投資家が投資を減らしたり（他に投資先を変更したり）すると考えられる（Choi et al, 2023）。
具体的な作業としては，新聞記事などをテキスト分析して構築された不確実性指標，国際資本移動に関する統計などからパネルデータを構築し，VARモデルなどの推計を行う。
実証分析の定式化については，無制約のパネルVARモデルから，理論的示唆に基づく制約を課すパネルSVARモデルの応用を想定している（Pedroni 2013; Canova and Ciccarelli 2013）。本研究の目的は，不確実性が新興国の資本移動に及ぼす影響を，ASEAN諸国に焦点をあてながら実証的に分析することである。近年，不確実性指標を構築する研究（Baker et al 2016; Ahir et al 2022）が増えているが，不確実性指標が資本移動に及ぼす研究はChoi et al (2023)など少数である。
データの選定に際しては，不確実性指標についてはCascaldi-Garcia et al (2023)や篠原他(2020)，国際資本移動についてはKoepke and Paetzold (2020)などのサーベイ論文を参照し，その定義，利用可能性，応用可能性などの比較検討を行う。例えば，Ahir et al (2023)による世界不確実性指数（World Uncertainty Index: WUI）は，四半期ごとに発行されるEconomic Intelligence Unit (EIU)の国別レポートをテキスト分析して143カ国について作成されている。単一ソースに依拠するという問題点はあるが，各国の政治・経済情勢を統一的な方法で分析するEIUレポートを用いることで，時系列，国際間の比較を行いやすいという利点もある。ASEAN諸国については，ブルネイを除く9カ国で利用可能である。WUIを用いることで，例えば，①米中貿易摩擦に由来する不確実性の高まりがASEAN諸国への直接投資流入に及ぼす影響とその動学的特性，さらには他地域の新興国への影響との相違点，②自国あるいは米国，EU，日中韓など主要国で生じた不確実性がASEAN諸国への直接投資以外の資本流入（銀行融資，株式・債券投資など）に及ぼす影響，などについて実証分析が可能になると想定している。これらはVIX指数にはないWUIの利点であるとともに，研究会委員が知見を有するASEAN諸国に焦点をあてることで，現実に即したより深い分析や解釈が可能になる。また，直接投資も分析対象として銀行融資，株式・債券投資への影響と比較検討することでChoi et al (2023)を超える示唆が得られる。
実証分析の定式化については，無制約のパネルVARモデルから，理論的示唆に基づく制約を課すパネルSVARモデル、さらにはローカル・プロジェクション法の応用を想定している（Pedroni 2013; Canova and Ciccarelli 2013; Jordà2005）。
期間
2024年4月～2026年3月
研究会メンバー
| 役割 | メンバー |
|---|---|
| [ 主査 ] | 梅崎 創 |
| [ 幹事 ] | 周 揚 |
※所属は研究会発足時のものです。
予定する研究成果
- 査読付外国語学術誌投稿